最新消息顯示，中央財政在今年四季度增發 1 萬億國債。這筆巨額資金將重點投入到八大方面，包括災后恢復重建、重點防洪治理工程、自然災害應急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區建設改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災害綜合防治體系建設工程以及東北地區和京津冀受災地區等高標準農田建設。

此次中央財政通過增發 1 萬億國債來彌補水利基建的短板，對水利領域的支持力度可謂是前所未有的。自今年二季度以來，經濟增長動能出現放緩趨勢，市場一直對寬財政、加大基礎設施建設以及保障經濟穩定增長充滿期待。然而，將萬億國債投向水利領域，這在歷史上尚屬首次。

雖然水利與道路、電力、住房一樣，都屬于民生工程，但與其他基建項目有所不同，水利項目主要以公益性為主。由于社會資本所要求的收益率難以達到，因此水利項目必須依靠國家財政的大力支持。正因為如此，在城市化發展的進程中，水利項目容易被忽視，尤其是在北方城市。在過去的 20 年里，城市化進程加速發展，但對防澇減災的重視程度明顯不足，導致歷史欠賬較多。

根據十四五水利規劃，計劃投入資金達 5.2 萬億。然而，由于受到疫情的影響，在十四五規劃的前兩年，政府資金投入到水利基建上的力度明顯不足，僅完成了計劃的 35%。而且，地方財政壓力較大，還存在占用水利資金的情況，實際完工情況更加不理想。此次 1 萬億水利國債的發行可謂非常及時，既明確體現了中央對水利的高度重視，又有效解決了最為棘手的資金問題。

二、水利國債重點投向下的標的選擇及彈性測算

本次特別國債文件的出臺，其目標是顯著增強防范未來出現洪澇災害的能力。目前，在發生洪澇災害時，解決的方向主要有兩個：第一是在大水漫灌的情況下，實現水在不同區域之間的疏通和緩解；第二是提升城市排水能力。其中，第二個方向作為專門的重點提出，可見國家對這方面的重視程度之高。因此，我們可以認為，解決城市排水防澇能力是當務之急，也是重中之重。

結合 5 月份國家水網建設文件的提出以及 7 月底華北地區洪澇災害時期市場的股票表現，最受益的主要有兩個方向，一個是城市排水管材，主要針對重點防洪治理工程、城市排水防澇能力提升行動以及災后恢復重建；另一個是防洪工程相關建設，主要針對災后恢復重建、其他重點防洪工程以及灌區建設改造和重點水土流失治理工程。